透視金融海嘯與金融煉金術:從貨幣乘數( Money Multiplier )說起

如同網路公司在 2000 年前後網路泡沫化後很長一段時間中總是被冠上充滿風險、幻想而不實在、暴起暴落等等負面印象,金融業歷經 2007 年二房( Freddie Mac、Fannie Mae )問題、 2008 年金融海嘯危機、 2009 到 2010 年的銀行倒閉潮、 2011 年的美債歐債危機加上屢次國際股災,使得以投資銀行為主的金融機構比起當年的網路公司更加聲名狼藉。 拜網路產業十年生聚大有所成之賜,關於這些個案的始末及分析,透過網路如今隨手可得,資訊不但豐富而且詳盡,但在洋洋灑灑的大師與名典論述之中,也許你對這一連串的金融災難總是覺得有點不太合邏輯,像是「整體資產高於實體貨幣總值」,那麼錢是從哪裡來的? 或者像市場信心,資金既然都是存在銀行,即使投資信心崩解造成需求下降,但為何會令銀行業者無以為繼? 而槓桿操作既然是投資的常態,為何資產證券化被指稱是造成風險過度膨脹的主因? 若要一一去細數說明,大概很難從互為相關的因果之中說出一個簡單明白的道理,但若能反過來了解金融體系「鍊金術」的基本原理,這些現況看起來就變得不那麼神祕了。 金融鍊金術第一式:存款貨幣的倍數創造 在貨幣銀行學當中,有一個正式的說法:「存款貨幣的倍數創造」。 如同字面上的意思,它是指每一單位的資金進入銀行體系後,透過存款、放款的動作,能夠創造出利率對應倍數的存款。 聽起來是否有些神奇?首先設定以下假設: 1.設定「法定存款準備率」為 10 % 2.沒有資金外流( Currency Drains )的問題 3.不計算超額準備金( Excess Reserves )的影響 4.只討論存款來自客戶的原始存款情況(自有資金與央行資金的效果多一階) 假如銀行體系中有多家銀行在法定準備率為 10 %、不提撥超額準備金的條件下,可知每 1 單位的存款能放出 0.9 的放款,但由於這 0.9 的放款仍然在銀行體系中流動,因此第一次的放款後整體銀行的資產變為: 1 + 0.9 。… Continue Reading